Tiêu thụ bia phục hồi năm 2024
Theo báo cáo mới nhất của Vietcap, tiêu thụ bia dự kiến sẽ phục hồi vào năm 2024 sau mức thấp trong năm 2023. Điều này được hỗ trợ bởi sự phục hồi của nền kinh tế, mặc dù việc thực thi nghiêm ngặt quy định về lái xe sau khi uống rượu, bia và bối cảnh cạnh tranh gay gắt hiện tại. Dự báo về dân số thuận lợi trong dài hạn, bao gồm tầng lớp thu nhập trung bình ngày càng tăng, dân số trong độ tuổi uống rượu, bia hợp pháp ngày càng lớn, và tốc độ đô thị hóa ổn định, Vietcap dự đoán sản lượng tiêu thụ bia của Việt Nam sẽ tăng trưởng với CAGR ở mức 5% trong giai đoạn 2023-2028.
Tác động của quy định về lái xe sau khi uống rượu, bia
Tuy nhiên, việc thực thi nghiêm ngặt quy định về lái xe sau khi uống rượu, bia dự kiến sẽ làm chậm tốc độ tăng trưởng tiêu thụ bia trong trung hạn. Nghị định 100/2019/NĐ-CP về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực giao thông đường bộ và đường sắt (Nghị định 100) có hiệu lực từ ngày 1/1/2020, nhưng việc thực thi, đặc biệt là đối với lỗi lái xe sau khi uống rượu, bia, chỉ trở nên chặt chẽ hơn vào đầu năm 2023. Vào ngày 27/06/2024, Quốc hội đã thông qua Luật Trật tự, An toàn giao thông đường bộ, tiếp tục thực hiện quy định nồng độ cồn bằng không khi tham gia giao thông. Nhóm phân tích của Vietcap cho rằng điều này có thể tác động tiêu cực đến sản lượng tiêu thụ bia trong trung hạn. Tuy nhiên, người tiêu dùng có thể thích ứng bằng cách chuyển sang tiêu thụ bia tại kênh mua về hoặc sử dụng dịch vụ gọi xe sau khi sử dụng bia ở kênh tại chỗ trong dài hạn.
Ảnh hưởng của thuế tiêu thụ đặc biệt
Vietcap tin rằng khả năng tăng thuế tiêu thụ đặc biệt từ năm 2026 dự kiến sẽ tác động không đáng kể đến tỷ suất lợi nhuận của Sabeco (SAB). Vào tháng 6/2024, Bộ Tài chính (BTC) đã đề xuất sửa đổi Luật Thuế tiêu thụ đặc biệt, bao gồm 2 phương án tăng thuế tiêu thụ đặc biệt đối với bia. Dự thảo luật dự kiến được Quốc hội thảo luận vào tháng 10/2024 và có khả năng được thông qua vào tháng 5/2025. Vietcap hiện vẫn giữ nguyên quan điểm thận trọng và áp dụng phương án 2 của BTC làm kịch bản cơ sở cho dự báo đối với SAB. Sau khi xem xét tác động của thay đổi thuế tiêu thụ đặc biệt lên SAB, Vietcap cho rằng diễn biến chung của tăng trưởng sản lượng bia sau khi thuế tiêu thụ đặc biệt tăng lên là tăng trưởng chậm lại trong 2 hoặc 3 năm đầu, sau đó phục hồi mạnh mẽ. Biên lợi nhuận gộp mảng bia không bị ảnh hưởng đáng kể từ việc tăng thuế tiêu thụ đặc biệt, mà do SAB chuyển phần tăng thuế tiêu thụ đặc biệt cho người tiêu dùng để đáp ứng yêu cầu của Chính phủ về việc kiểm soát tiêu thụ rượu bia. Nhìn chung, Vietcap cho rằng thuế tiêu thụ đặc biệt cao hơn chỉ ảnh hưởng đến tăng trưởng sản lượng bán bia trong 2 hoặc 3 năm đầu sau khi thực hiện tăng thuế tiêu thụ đặc biệt, trong khi nhìn chung không có tác động đáng kể đến biên lợi nhuận nhờ chuyển phần thuế tiêu thụ đặc biệt tăng cho người tiêu dùng.
Dự báo thị trường bia
Vietcap dự báo tăng trưởng sản lượng bán bia của SAB sẽ giảm tốc trong giai đoạn 2026-2027, trong khi đó kỳ vọng tác động không đáng kể đến tỷ suất lợi nhuận của SAB. Nhóm phân tích cũng kỳ vọng SAB và Heineken (Việt Nam) sẽ duy trì vị thế thống trị (nắm giữ khoảng 80% thị phần) trong thời gian tới. Carlsberg (Việt Nam) đã dần giành được thêm thị phần và kỳ vọng điều này sẽ tiếp diễn. Tuy nhiên, theo dự báo Habeco sẽ phải đối mặt với thách thức do năng lực cạnh tranh yếu.
Kết luận
Vietcap kỳ vọng SAB sẽ được hưởng lợi từ mức tiêu thụ bia dần phục hồi từ năm 2024. Công ty dự báo SAB sẽ chia cổ tức tiền mặt ở mức 3.500 đồng/cổ phiếu (lợi suất khoảng 6%) mỗi năm trong 5 năm tới, được hỗ trợ bởi vị thế tài chính và dòng tiền vững chắc. P/E dự phóng năm 2024/25 của Vietcap cho SAB lần lượt ở mức 16,1/14,9 lần, thấp hơn trung vị P/E trung bình 10 năm của các công ty cùng ngành là 26,2 lần.
Nguồn: https://cafef.vn
Xem bài viết gốc tại đây