Thị trường vàng trang sức đối mặt với thách thức về nguồn cung
Khó khăn trong tiếp cận nguồn vàng nguyên liệu
Thị trường vàng trang sức đang đối mặt với áp lực lớn trong việc tìm kiếm nguồn cung vàng nguyên liệu cho sản xuất. Theo báo cáo cập nhật triển vọng ngành bán lẻ trang sức của Chứng khoán Rồng Việt, sau Nghị định 24/2012/NĐ-CP, nguồn vàng nguyên liệu chủ yếu đến từ nữ trang đã qua sử dụng và các nguồn khác. Mặc dù Nghị định 24/2012/NĐ-CP cho phép xem xét cấp giấy phép nhập khẩu vàng nguyên liệu, nhưng trong hơn mười năm qua, chưa có doanh nghiệp nào nhận được giấy phép này.
Trước đây, vàng nguyên liệu dùng để sản xuất nữ trang đến từ các nguồn như hoạt động mua đi bán lại nữ trang đã qua sử dụng, nhập khẩu bởi cơ quan Nhà nước, nhập khẩu bởi doanh nghiệp và các nguồn khác. Tuy nhiên, sau khi Nghị định ra đời, cơ quan Nhà nước không còn nhập khẩu hoặc cấp phép nhập khẩu, khiến thị trường chỉ còn lại hai nguồn chính là hoạt động mua đi bán lại nữ trang đã qua sử dụng và các nguồn khác.
Siết chặt quản lý nguồn gốc vàng
Gần đây, Nhà nước đã siết chặt quản lý nguồn gốc vàng với các động thái như thanh, kiểm tra và tịch thu vàng tại các doanh nghiệp bán vàng không có hóa đơn, chứng từ. Từ ngày 15/06/2024, theo chỉ đạo của Thủ tướng Chính phủ, đơn vị nào không thực hiện hóa đơn điện tử kết nối với cơ quan thuế trong mua bán vàng sẽ bị rút giấy phép.
Việc siết chặt quản lý của Nhà nước cùng với giá vàng leo thang khiến nguồn vàng mua lại trong dân và các nguồn khác càng khan hiếm, làm tăng thêm áp lực về nguồn cung vàng nguyên liệu cho sản xuất nữ trang.
Nghị định 24/2012/NĐ-CP cần sửa đổi
Nghị định 24/2012/NĐ-CP gần đây được yêu cầu sửa đổi, bổ sung hoặc thay thế. Tuy nhiên, VDSC cho rằng cho đến khi nút thắt về “nhập khẩu vàng” được tháo gỡ, bài toán nguồn cung vàng nguyên liệu vẫn khó có lời giải. Dù được sửa đổi, hoạt động kinh doanh vàng nói chung và trang sức vàng nói riêng vẫn sẽ bị kiểm soát (ngành kinh doanh có điều kiện) và nguồn cung vàng sẽ tiếp tục gặp khó khăn.
Ảnh hưởng đến doanh nghiệp sản xuất – kinh doanh nữ trang
Đối với doanh nghiệp sản xuất – kinh doanh nữ trang đang niêm yết (HSX:PNJ), theo VDSC, mảng kinh doanh vàng miếng dự kiến sẽ chậm lại. Do việc siết chặt quản lý của Nhà nước, trong Q3/2024, trên toàn hệ thống PNJ không có hoạt động mua bán vàng miếng do việc thiếu hụt nguồn cung. Người dân hầu như chỉ mua, không có hoặc rất hiếm có việc bán lại vàng miếng. Dự phóng tình trạng thiếu hụt nguồn cung cho vàng miếng sẽ tiếp diễn cho các năm sau. Điều này dẫn đến việc PNJ sẽ không có doanh thu từ mảng vàng miếng từ 2025 trở đi.
PNJ tập trung vào mảng trang sức
Thực tế, mảng kinh doanh vàng miếng chỉ là mảng phụ mà PNJ giữ lại để tiếp cận và thu hút khách hàng cho mảng cốt lõi là bán lẻ trang sức, do đó PNJ sẽ ưu tiên nguồn vàng nguyên liệu để sản xuất nữ trang thay vì tập trung vào kinh doanh vàng miếng. VDSC tin rằng Công ty có thể đáp ứng được nhu cầu vàng nguyên liệu cho mảng này, do mảng trang sức không như vàng miếng, khi người tiêu dùng bán lại sẽ tính theo giá trị hóa đơn mua chứ không theo giá vàng lên xuống từng ngày, nên nhu cầu bán lại trang sức của người dân vẫn còn, và PNJ có biên lợi nhuận gộp cao cho mảng trang sức đến từ phần phụ trội từ thiết kế, dịch vụ, thương hiệu nên có khả năng trả cao hơn để lấy nguồn nguyên liệu vàng từ các bên.
Chiến lược thích ứng của PNJ
Về dài hạn, tuy vẫn gặp khó khăn về nguồn cung vàng nguyên liệu, PNJ sẽ có thời gian để thay đổi thiết kế sản phẩm theo hướng đẩy mạnh hơn các thiết kế cho biên lợi nhuận cao hơn để bù vào phần tăng chi phí nguyên vật liệu. Ngoài thay đổi về biên lợi nhuận gộp của mảng bán lẻ, thay đổi trong cơ cấu doanh thu theo hướng tăng đóng góp của mảng bán lẻ vốn mang lại biên lợi nhuận cao (mảng vàng miếng không có doanh thu) cũng góp phần làm tăng đáng kể biên lợi nhuận của công ty.
Theo đó, biên lợi nhuận gộp của toàn Công ty thêm 9,8 điểm phần trăm lên 28,1% trong 5 năm tới; và biên ròng tăng thêm 4,2 điểm phần trăm lên 10,1% vào năm 2028. Lợi nhuận ròng về giá trị tuyệt đối tăng 12,0%/năm lên 3.468 tỷ vào năm 2028.
Rủi ro tiềm ẩn
Tuy nhiên, trong trường hợp cơ quan quản lý siết chặt hơn nữa và lâu dài hoạt động kinh doanh vàng và nữ trang, PNJ có thể sẽ thiếu hụt nguồn cung không chỉ mảng vàng miếng mà cả mảng nữ trang. Doanh thu và lợi nhuận của PNJ nói riêng, và các nhà sản xuất – kinh doanh nữ trang có thương hiệu và tiềm lực tài chính nói chung, sẽ bị ảnh hưởng mạnh hơn.
Các lựa chọn cho PNJ
Lúc này, doanh nghiệp có thể có các lựa chọn như sau:
* Duy trì hoạt động kinh doanh nữ trang bằng cách nhập nữ trang về bán. Nữ trang hoàn thiện khi nhập vào Việt Nam sẽ chịu thuế suất nhập khẩu 30%. Biên lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ bị ảnh hưởng đáng kể do tác động thêm của thuế suất này mà không thể chuyển hoàn toàn qua cho người tiêu dùng.
* PNJ có thể tìm hướng kinh doanh khác cho lợi nhuận tốt hơn. Trong các trao đổi gần đây của PNJ, công ty chia sẻ định hướng mở rộng sang các ngành hàng phục vụ phong cách sống khác. Đây cũng sẽ là một hướng đi tiềm năng cho PNJ trong bối cảnh hoạt động nữ trang gặp khó. Tuy nhiên, do chưa có thông tin về việc PNJ sẽ mở rộng sang ngành hàng nào.
Nguồn: https://vneconomy.vn
Xem bài viết gốc tại đây