Cổ phiếu REE: Ngược dòng ấn tượng, tăng trưởng mạnh mẽ
Cổ phiếu REE của CTCP Cơ điện lạnh (REE) đã có một cú ngược dòng đầy ấn tượng khi tăng 2,45% trong phiên giao dịch ngày 10/7, đạt mức 71.200 đồng/cp, chạm mốc đỉnh lịch sử đạt được hồi giữa tháng 6/2022 (tính theo giá điều chỉnh). Từ đầu năm, cổ phiếu này đã tăng gần 50% thị giá, nâng vốn hóa thị trường lên xấp xỉ 33.500 tỷ đồng (1,3 tỷ USD), tăng 10.600 tỷ đồng so với đầu năm.
Lịch sử phát triển và đa dạng hóa hoạt động của REE
REE được thành lập vào năm 1977 và trở thành công ty đầu tiên chuyển đổi từ doanh nghiệp Nhà nước sang công ty đại chúng bằng hình thức cổ phần hóa vào năm 1993. Năm 1996, Cơ điện lạnh cho ra mắt sản phẩm máy điều hòa không khí Reetech, đánh dấu một bước ngoặt mới trong sản phẩm của công ty. Từ năm 2021, REE bắt đầu lấn sân sang lĩnh vực bất động sản với việc khởi công xây dựng tòa nhà e.town 1. Sau đó, các dự án bất động sản khác như e.town 2, tòa nhà 366 Nguyễn Trãi, tòa nhà số 9 Đoàn Văn Bơ, REE Tower… được triển khai, chủ yếu là các tòa nhà văn phòng cho thuê. Năm 2010, REE bắt đầu phát triển mảng Năng lượng, sở hữu danh mục tài sản đa dạng từ thủy điện, điện than, điện gió, điện mặt trời với các nhà máy như Thuỷ điện Thác Bà (TBC), Thuỷ điện Vĩnh Sơn Sông Hinh (VSH), điện gió Trà Vinh V1 – 3; Lợi Hải 2; Phú Lạc 2… Mảng năng lượng của Tập đoàn hiện đang được tiếp tục phát triển và quản lý bởi Công ty TNHH Năng lượng REE (REE Energy) – một công ty con sở hữu 100% bởi REE. Sau gần nửa thế kỷ phát triển, REE hiện đã trở thành tập đoàn đa ngành hoạt động trong các lĩnh vực như năng lượng, nước và môi trường, bất động sản và dịch vụ M&E. Ngoài ra, REE còn là một trong hai doanh nghiệp tiên phong niêm yết cổ phiếu khi thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu hoạt động năm 2000.
Phân tích triển vọng kinh doanh của REE
Theo báo cáo mới đây của Chứng khoán BIDV (BSC), trong nửa sau năm 2024, sản lượng điện của các nhà máy thủy điện sẽ tăng trưởng so với cùng kỳ nhờ thời tiết El nino sẽ yếu dần từ tháng 6/2024 và chuyển sang La nina. Tuy nhiên, trong năm 2024, tỷ lệ sản lượng điện giao trực tiếp (Qc) trong cơ cấu bán hàng của các nhà máy thủy điện sẽ lên đến 95-98%, khiến giá bán trung bình của các nhà máy này giảm khoảng 20% YoY. Sang năm 2025, tỷ lệ Qc cho nhà máy điện có thể giảm về mức 85 – 90% nhờ tình hình tài chính của EVN được cải thiện với việc tăng giá điện và định hướng phát triển thị trường điện bán lẻ sẽ giảm dần tỷ lệ mua bán điện trực tiếp của EVN. Trong năm 2024, các tổ máy nhiệt điện sẽ hoạt động bình thường và giảm các chi phí bất thường, giúp hỗ trợ NPATMI của PPC đạt mức 678 tỷ VND, (+56% YoY), đóng góp 161 tỷ VND vào NPATMI của REE. Về tiến độ thoái vốn PPC, trong 4 và tháng 5/2024, REE đã thông báo chuyển nhượng khoảng 5 triệu cổ phiếu PPC và tiếp tục đăng ký bán 5 triệu cổ phiếu PPC. Như vậy, REE đang thực hiện đúng lộ trình thoái vốn khỏi PPC, giả định hoàn tất chuyển nhượng 10 triệu cổ phiếu PPC, REE sẽ nhận về khoảng 150 tỷ VND và tỷ lệ sỡ hữu từ 23% về mức 20,5%.
Triển vọng phát triển mảng năng lượng tái tạo
Theo kế hoạch Quy hoạch điện 8, REE sẽ được triển khai 2 dự án điện gió với tổng công suất 128 MW trong giai đoạn 2023 – 2025, giúp tăng công suất danh mục điện gió từ 126 MW lên 254 MW (+100%) và ước tính đóng góp 700 tỷ VND vào định giá chung của REE. Hiện tại, vẫn chưa có cơ chế giá mới cho điện gió trên bờ và gần bờ và BSC giả định các dự án này sử dụng giá điện chuyển tiếp. Mặc dù giá chuyển tiếp thấp hơn 30% so với giá FIT nhưng suất đầu tư cũng giảm khoảng 20-25%, vì thế tỷ lệ lợi nhuận ròng/doanh thu của các dự án mới vẫn có thể đạt được khoảng 35% (các dự án điện gió cũ của REE đạt được 45%). BSC kỳ vọng vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026, nhà máy có thể đi vào hoạt động chính thức.
Triển vọng phát triển mảng bất động sản
BSC đánh giá quý 4/2025 sẽ là điểm rơi lợi nhuận sau 2 năm khó khăn với động lực từ dự án sân bay Long Thành và thị trường bất động sản phục hồi. Ngoài ra, BSC dự báo nguồn cung của thị trường bất động sản có thể rơi vào đầu quý 1/2025 sau khi thông qua luật đất đai mới và ban hành thông tư hướng dẫn luật.
Triển vọng phát triển mảng nước sạch
Trong năm 2024, REE hạch toán 40 km tuyến ống mới này nhưng chưa phát sinh doanh thu dẫn đến tăng chi phí khấu hao và lỗ sau thuế ước tính khoảng 31 tỷ đồng. BSC kỳ vọng dự án sẽ hoàn thành và đưa vào vận hành toàn bộ từ quý 2/2025, giúp nâng công suất từ 300.000 m3/ngày đêm lên mức 600.000 m3/ngày đêm. Bên cạnh đó, nhà máy nước sạch Sông Đà đã hoạt động hết công suất từ năm 2022 và nhu cầu nước sạch ở Hà Nội vẫn còn lớn, do đó, BSC cho rằng nhà máy mới chỉ cần 4 năm để lấp đầy công suất.
Nguồn: https://cafef.vn
Xem bài viết gốc tại đây