Thanh khoản thị trường chứng khoán: Dòng tiền đi đâu?
Sau chuỗi giao dịch ảm đạm, thị trường chứng khoán Việt Nam đã chứng kiến phiên bứt phá mạnh mẽ vào ngày 6/11, với VN-Index tăng 15,52 điểm lên 1.261 điểm, được thúc đẩy bởi kết quả bầu cử tổng thống Mỹ. Tuy nhiên, bất chấp đà phục hồi này, thanh khoản thị trường vẫn ở mức thấp, chỉ đạt 12.000 tỷ đồng. Thực tế, tình trạng thanh khoản kém đã kéo dài trong thời gian gần đây, từ mức trung bình trên 20.000 tỷ đồng hồi giữa tháng 4/2024, giá trị khớp lệnh trên HOSE đã liên tục giảm xuống mức 13.000 tỷ đồng trong suốt một tháng qua, thậm chí nhiều phiên còn dưới 10.000 tỷ đồng. Điều này đặt ra câu hỏi: Dòng tiền lớn đã đi đâu?
Sự dịch chuyển dòng tiền
Theo ông Bùi Văn Huy, Giám đốc Chi nhánh Chứng khoán DSC, để hiểu rõ hiện tượng sụt giảm thanh khoản, cần nhìn vào sự dịch chuyển dòng tiền theo góc nhìn “bình thông nhau”. Thị trường tài chính – tiền tệ có thể ví như một chiếc bình thông nhau giữa các kênh đầu tư của nền kinh tế, bao gồm tài sản tài chính, hàng hóa, bất động sản, v.v. Khi dòng tiền bị hút vào các kênh đầu tư khác hoặc phải tập trung xử lý các vấn đề khác nhau, việc thiếu hụt thanh khoản ở kênh chứng khoán là điều dễ hiểu.
Tác động của Thông tư 02 và đáo hạn trái phiếu
Một trong những yếu tố ảnh hưởng đến thanh khoản là Thông tư 02 sẽ hết hiệu lực vào cuối năm 2024. Điều này khiến các ngân hàng phải tập trung xử lý, hạch toán và làm đẹp sổ sách trước thời hạn quan trọng này. Việc này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của ngân hàng trong quý 4/2024 và cả năm 2025, khiến một phần dòng tiền phải tập trung vào vấn đề này, dẫn đến giảm thanh khoản trên thị trường chứng khoán.
Bên cạnh đó, lượng trái phiếu đáo hạn tương đối lớn vào cuối năm 2024 cũng là một yếu tố đáng chú ý. Theo thống kê, gần 90.000 tỷ đồng trái phiếu sẽ đáo hạn trong tháng 11 và 12 năm nay, trong đó có một lượng lớn trái phiếu của các doanh nghiệp bất động sản và xây dựng. Dù rủi ro dây chuyền như năm 2022 là khó xảy ra, các doanh nghiệp phải chật vật cân bằng nguồn vốn, dẫn đến việc thị trường chứng khoán thiếu vắng dòng tiền.
Cạnh tranh từ USD, vàng và bất động sản
Các kênh đầu tư khác như USD và vàng cũng thu hút dòng tiền từ thị trường chứng khoán. Việc USD tăng giá liên tục, đặc biệt là chỉ số Dollar Index (DXY) tăng từ khoảng 100 lên gần 105, khiến Ngân hàng Nhà nước phải can thiệp. Đồng thời, giá vàng liên tục lập đỉnh mới do những diễn biến địa chính trị. Điều này cho thấy tâm lý e ngại rủi ro trong giới đầu tư toàn cầu, dẫn đến dòng tiền dịch chuyển vào các kênh an toàn như USD và vàng.
Ngoài ra, thị trường bất động sản chưa hồi phục hoàn toàn, nhưng diễn biến sốt đất cục bộ đã và đang diễn ra, đặc biệt là ở các khu vực phía Bắc. Làn sóng này đang lan dần vào các tỉnh phía Nam, hút dòng tiền đầu cơ và ảnh hưởng đến thanh khoản chứng khoán.
Kết luận và khuyến nghị
Tóm lại, thanh khoản sụt giảm khiến các cơ hội đầu tư ít dần đối với chứng khoán. Dòng tiền chỉ có thể trở lại khi các vấn đề nêu trên được giải quyết cơ bản, trong đó nổi bật là chuyện đáo hạn trái phiếu và Thông tư 02. Mặc dù thanh khoản có thể ảnh hưởng đến giá tài sản, giá trị nội tại của tài sản vẫn như vậy. Vì vậy, khi thị trường chán nản, đây có thể là cơ hội để chắt lọc những cơ hội đầu tư tốt với mức giá chiết khấu và bị dòng tiền bỏ rơi.
Nguồn: https://cafef.vn
Xem bài viết gốc tại đây