Dư nợ cho vay margin đạt mức kỷ lục, nhưng thị trường chứng khoán vẫn đối mặt với nhiều thách thức
Thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến sự biến động mạnh trong quý 2/2024, với VN-Index nhiều lần cố gắng vượt qua mốc 1.300 điểm nhưng không thành công. Dù vậy, nhu cầu sử dụng đòn bẩy của nhà đầu tư vẫn rất lớn, dẫn đến mức dư nợ cho vay tại các công ty chứng khoán (CTCK) tiếp tục phá kỷ lục. Theo thống kê, dư nợ cho vay tại các CTCK vào cuối quý 2 ước tính đạt khoảng 225.000 tỷ đồng, vượt xa mức đạt được vào đầu năm 2022 khi VN-Index đạt đỉnh 1.500 điểm. So với cuối quý 1, dư nợ cho vay tại các CTCK tăng khoảng 18.000 tỷ đồng, ghi nhận quý thứ 6 liên tiếp tăng so với quý trước. Trong đó, dư nợ margin ước tính vào khoảng 218.000 tỷ đồng, tăng 23.000 tỷ so với cuối năm 2023 và cũng là con số kỷ lục trong lịch sử chứng khoán Việt Nam.
Sự tăng trưởng mạnh mẽ của dư nợ cho vay
Hầu hết các CTCK hàng đầu về cho vay đều ghi nhận dư nợ tăng sau quý 2 vừa qua. Nhiều CTCK có dư nợ tăng trên nghìn tỷ so với cuối quý 1, đáng chú ý là TCBS, SSI, HSC, VNDirect hay ACBS. TCBS dẫn đầu về mức tăng dư nợ cho vay với hơn 5.100 tỷ đồng, đưa tổng dư nợ lên mức cao nhất trong lịch sử chứng khoán Việt Nam. Ngoài TCBS, nhiều CTCK khác cũng phá kỷ lục dư nợ cho vay của chính mình trong quý 2, bao gồm HSC, MBS, ACBS, FPTS, KBSV. Sự vươn lên mạnh mẽ của HSC đã đẩy Mirae Asset ra khỏi top 3 dư nợ cho vay sau nhiều năm, nguyên nhân một phần là do CTCK này không tăng vốn trong thời gian gần đây. Tính đến cuối quý 2, toàn thị trường có 6 CTCK ghi nhận dư nợ cho vay trên 10.000 tỷ đồng. Trong số này, chỉ có VPS ghi nhận dư nợ thấp hơn so với cuối quý 1. Ngoài TCBS, SSI là CTCK duy nhất có dư nợ cho vay trên 20.000 tỷ đồng tại ngày 30/6, nhưng đây chưa phải con số cao nhất mà CTCK này từng đạt được.
Áp lực bán ròng từ khối ngoại và dòng tiền mới hạn chế
Dư nợ cho vay tăng mạnh tại các CTCK góp phần cân bằng áp lực bán ròng rất lớn từ khối ngoại. Chỉ riêng trong quý 2, khối ngoại đã bán ròng hơn 38.000 tỷ đồng trên HoSE, với lực bán mạnh vào tháng 5-6 và xu hướng này vẫn tiếp diễn trong tháng 7. Tổng giá trị bán ròng từ đầu năm lên gần 60.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, việc chỉ trông chờ vào margin là không đủ để đối phó với áp lực từ khối ngoại. Thị trường cần dòng tiền mới gia nhập để vượt qua lực cản này. Thực tế cho thấy tiền mới gia nhập không thật sự dồi dào, khiến thị trường gặp nhiều khó khăn trước ngưỡng 1.300 điểm và không dễ để vượt qua trong ngắn hạn.
Lãi suất tăng và triển vọng thận trọng
Theo báo cáo mới đây của KBSV, lãi suất có xu hướng tăng trở lại trước áp lực tỷ giá, tác động đến dòng tiền trên thị trường. CTCK này dự báo mặt bằng lãi suất huy động sẽ tiếp tục tăng 0,7-1% trong nửa cuối năm 2024. Áp lực tỷ giá được dự báo sẽ còn căng thẳng trong quý 3, trước khi hạ nhiệt vào quý 4 nhờ việc Fed hạ lãi suất và nguồn ngoại tệ gia tăng từ kiều hối, xuất khẩu bước vào mùa cao điểm. Với dòng tiền hạn chế, KBSV có cái nhìn thận trọng hơn về thị trường thời gian tới, hạ mức điểm kỳ vọng của chỉ số VN-Index thời điểm cuối năm xuống 1.320 điểm (từ mức 1.360 điểm trong báo cáo gần nhất). CTCK này cũng hạ dự báo tăng trưởng EPS bình quân các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HSX xuống 14% (từ mức 19% trong báo cáo gần nhất) sau khi số liệu quý 1 công bố không lạc quan như kỳ vọng. Tương tự, Dragon Capital cũng có quan điểm thận trọng về thị trường nói chung trên cơ sở định giá một số ngành đang tương đối cao và đã phản ánh trước kỳ vọng tăng trưởng. Quỹ ngoại ưu tiên việc lựa chọn cổ phiếu có mức định giá an toàn. Trong bối cảnh dòng tiền của nhà đầu tư trong nước đang hấp thu và cân bằng lực bán của khối ngoại, Dragon Capital cho rằng thị trường có thể tiếp tục giằng co và nhiều biến động.
Nguồn: https://cafef.vn
Xem bài viết gốc tại đây
