Dư nợ margin tăng kỷ lục, tiềm năng cho vay vẫn còn lớn
Theo thống kê từ VnEconomy, đến cuối tháng 6/2024, dư nợ margin trên 70 công ty chứng khoán theo dõi ước tính hơn 215.000 tỷ đồng, tăng mạnh 23.000 tỷ đồng so với cuối quý 1/2023. Con số này đánh dấu kỷ lục cho vay margin trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Một số công ty ghi nhận mức cho vay margin lớn như TCBS, với dư nợ cho vay margin cuối quý 2 là 24.693 tỷ đồng, tương đương với vốn chủ sở hữu 24.642 tỷ đồng và nằm trong ngưỡng an toàn theo quy định (2,0 lần margin/vốn chủ sở hữu). Tương tự, VPS cho vay 11.638 tỷ đồng, vượt vốn chủ sở hữu 9.868 tỷ đồng, tuy nhiên con số này giảm đáng kể so với quý trước (12.000 tỷ đồng). Một số công ty chứng khoán khác cũng ghi nhận lượng cho vay margin giảm so với quý trước như VCI (giảm từ 8.572 tỷ đồng còn 7.900 tỷ đồng), ACBS (cho vay bằng 84% vốn chủ sở hữu dù lượng cho vay đã tăng đáng kể). Chứng khoán SSI cho vay tăng hơn 3.000 tỷ đồng so với cuối quý 1/2024, nhưng chỉ bằng 84% vốn chủ sở hữu. VPBankS dư nợ cho vay bằng 55% vốn chủ sở hữu. Chứng khoán KIS và SHS dư nợ cho vay thậm chí còn giảm. MBS dư nợ cho vay trên vốn chủ sở hữu chỉ đạt 160%.
So với ngưỡng quy định 2,0 lần, tỷ lệ margin/vốn chủ sở hữu vẫn ở mức thấp, cho thấy tiềm năng cho vay margin vẫn còn rất lớn. Tại thời điểm cuối quý 1/2024, room cho vay margin còn lại là 300.000 tỷ đồng (theo FiinTrade). Sau khi trừ đi con số tăng thêm 23.000 tỷ đồng, room cho vay margin vẫn còn ở mức 280.000 tỷ đồng, trong khi số dư tiền gửi tính đến cuối quý 2 ở mức gần 10.000 tỷ đồng.
Lý giải về sự gia tăng margin
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc khối Nghiên cứu và Phân tích của Chứng khoán Yuanta, cho rằng lượng margin tăng một phần do quy mô nhà đầu tư tăng, số lượng nhà đầu tư vay tăng lên. Tuy nhiên, các công ty chứng khoán đã tăng vốn đáng kể trong thời gian gần đây. Nhà đầu tư đang lo ngại margin tăng cao nhưng thanh khoản lại giảm, VN-Index không tăng. Tuy nhiên, điều này không thể so sánh với thời điểm 2021, khi VN-Index tăng mạnh, margin tăng đột biến và lỡ đỉnh 1.500 điểm, vì hiện tại số lượng nhà đầu tư đã tăng lên rất nhiều.
Số lượng tài khoản chứng khoán của nhà đầu tư tiếp tục tăng trưởng, đạt hơn 8 triệu tài khoản vào cuối tháng 6/2024. Ông Minh cũng cho rằng quy mô vốn chủ sở hữu tăng lên dẫn đến nhà đầu tư được vay nhiều hơn so với thời điểm 2021, khi các công ty chứng khoán chưa tăng nhiều vốn chủ, vốn điều lệ. Do đó, dư địa cho vay margin vẫn còn rất nhiều.
Ông Minh nhấn mạnh rằng danh mục cho vay margin ở các công ty chứng khoán hiện nay rất lành mạnh. Trước đây, dư nợ căng nhất chủ yếu ở bất động sản, đây là nhóm rủi ro cao. Tuy nhiên, hiện nay dư nợ ở các công ty bất động sản không nhiều, các công ty chứng khoán không dám cho vay. Danh mục margin chủ yếu tập trung vào các nhóm sản xuất và ngân hàng. Margin thậm chí còn có thể tăng thêm nữa, nhưng vẫn ở mức an toàn. Đây không phải là lúc để lo lắng.
Triển vọng thị trường
Theo ông Minh, phiên bán tháo sáng nay chủ yếu do áp lực từ thị trường chứng khoán Mỹ, cùng với tiết lộ hậu trường Tổng thống Biden rút lui, khiến nhà đầu tư lo ngại rủi ro cho thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, những thông tin này sẽ sớm phản ánh vào giá và quan điểm là thị trường vẫn đi lên trong trung và dài hạn.
Về mặt định giá, VnDirect cho rằng thị trường đang được định giá hấp dẫn. P/E của VN-Index hiện vẫn ở mức hợp lý, đang giao dịch ở mức thấp hơn 2,8% so với P/E trung bình 5 năm. Dự báo EPS sẽ cải thiện vào năm 2024, P/E 2024 của VN-Index đạt khoảng 13 lần. Định giá theo P/B cũng hấp dẫn, với P/B hiện tại ở mức 1,7x, chiết khấu 18,6% so với P/B trung bình 5 năm. VnDirect duy trì dự phóng lợi nhuận các công ty niêm yết trên HOSE sẽ tăng trưởng 18% trong năm 2024.
Dự báo VN-Index đạt 1.330 – 1.350 điểm cuối năm 2024, tăng 19% so với cùng kỳ, 14,2x P/E với kỳ vọng lợi nhuận thị trường tăng trưởng 18%. Cho năm 2025, VnDirect dự báo Fed dự kiến 3 lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025; Sức mạnh đồng USD Chỉ số DXY suy yếu theo xu hướng cắt giảm lãi suất của FED. Trong nước, tăng trưởng kinh tế tiếp tục cải thiện. Dự báo GDP của Việt Nam tăng trưởng 6,5-7,0% trong năm 2025, động lực tăng trưởng đến từ tiêu dùng nội địa và đầu tư khu vực tư nhân. Dự báo lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE sẽ tăng trưởng từ 15-17% trong 2025 nhờ xu hướng cải thiện tích cực của nền kinh tế. VN-Index sẽ đạt 1.580 – 1.600 điểm cuối năm 2025, (14,8x P/E; ~ tương đương P/E trung bình 5 năm), dư địa tăng trưởng của VN-Index là 17- 18,5%.
Nguồn: https://vneconomy.vn
Xem bài viết gốc tại đây
