Sự kiện bán tháo tài sản toàn cầu: Cú đảo ngược của Carry-trade
Cuộc bán tháo tài sản trên thị trường tài chính toàn cầu diễn ra vào thứ Hai tuần trước, đến nay, dường như chỉ là một cú sốc thoáng qua, một cơn hoảng loạn ngắn xuất phát từ sự dịch chuyển chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) và nỗi lo kinh tế Mỹ suy thoái. Tuy nhiên, sự kiện này đã phơi bày sự dễ tổn thương của thị trường đối với giao dịch chênh lệch lãi suất (carry-trade) – chiến lược mà các quỹ phòng hộ vay hàng trăm tỷ USD bằng đồng tiền lãi suất thấp như đồng yên Nhật để đầu tư vào khắp nơi trên thế giới.
Carry-trade: Một công thức sinh lời dễ dàng?
Carry-trade vốn là một chiến lược sinh lời đơn giản: vay tiền ở Nhật Bản – nền kinh tế cuối cùng trên thế giới áp dụng lãi suất siêu thấp – sau đó đầu tư vào trái phiếu Mexico, tài sản có lợi suất trên 10%, vào cổ phiếu Nvidia đang tăng vọt, hoặc thậm chí là tiền ảo Bitcoin. Khi đồng yên liên tục mất giá, những khoản vay bằng yên trở nên rẻ hơn để trả lại, và lợi tức từ những giao dịch này càng lớn hơn. Tuy nhiên, sự đảo ngược đột ngột của carry-trade đã đẩy đồng yên tăng giá mạnh, khiến các nhà đầu tư phải bán tháo tài sản để đáp ứng yêu cầu ký quỹ, dẫn đến cuộc bán tháo tài sản toàn cầu.
Nguyên nhân của sự đảo ngược
Áp lực đã âm ỉ hình thành từ vài tuần trước khi những thị trường mạnh nhất của carry-trade bắt đầu suy yếu. Chỉ số Nasdaq giảm từ mức cao kỷ lục, và nhà đầu tư lo ngại Fed có thể đã trì hoãn quá lâu việc tăng lãi suất, đặt nền kinh tế trước nguy cơ suy thoái. Động thái tăng lãi suất ngoài dự báo của BOJ vào ngày 31/7 đã trở thành “mồi lửa” cho sự đảo ngược. Lần tăng lãi suất thứ hai trong năm nay của BOJ đưa lãi suất cơ bản của đồng yên lên mức 0,25%, vẫn là mức thấp nhất trong số các nền kinh tế phát triển. Tuy nhiên, động thái này đã khiến nhà đầu tư phải thay đổi quan niệm bấy lâu nay của họ rằng lãi suất đi vay ở Nhật Bản sẽ luôn được ghim ở mức gần 0.
Hậu quả và tác động
Sự kiện này đã dấy lên hồi chuông cảnh báo về lượng đòn bẩy nợ mà giới đầu tư đã vay ở Nhật Bản khi BOJ duy trì việc bơm tiền vào nền kinh tế bất chấp lạm phát đang tăng mạnh. Thị trường lo ngại liệu sự đảo ngược của carry-trade đã gần hoàn tất hay chưa, hay sẽ còn tiếp diễn và gây ra những làn sóng bán tháo trong những tuần sắp tới. Không có con số chính thức nào về lượng tiền được đổ vào carry-trade, nhưng theo ước tính, đã có khoảng 1,1 nghìn tỷ USD được rót vào loại hình giao dịch này. Sau cú đảo ngược đầy kịch tính vào tuần trước, các chiến lược gia của JPMorgan Chase cho rằng khoảng 3/4 tổng vị thế carry-trade tiền tệ trên toàn cầu đã được đóng lại. Tuy nhiên, một số tổ chức khác tin rằng việc đảo ngược carry-trade sẽ còn tiếp diễn, thậm chí có thể đẩy đồng yên tăng giá lên vùng 100 yên đổi 1 USD.
Kết luận và triển vọng
Bong bóng carry-trade, theo cách gọi của ông Barrow, có mầm mống từ nhiều thập kỷ trước. Khi lãi suất tăng lên trên toàn cầu, BOJ vẫn giữ lãi suất dưới 0, khiến giao dịch carry-trade mang lại lợi nhuận càng lớn hơn cho nhà đầu tư. Hệ quả là một dòng tiền đầu cơ khổng lồ chảy khỏi Nhật Bản, gây áp lực giảm giá đối với đồng yên. Thị trường đã bình ổn sau những phiên gần đây, và có những dấu hiệu cho thấy các quỹ phòng hộ đã rút lại một số đặt cược vào khả năng tăng giá cao hơn của đồng yên. Tuy nhiên, các nhà giao dịch cho rằng thị trường ngoại hối có thể sẽ biến động nhiều hơn trong năm nay, và kỳ vọng này có thể sẽ khiến giao dịch carry-trade giảm bớt sức hấp dẫn.
Nguồn: https://vneconomy.vn
Xem bài viết gốc tại đây