Thị trường chứng khoán toàn cầu tháng 8: Bóng ma suy thoái
Thị trường chứng khoán toàn cầu tháng 8/2024 diễn biến trái chiều. S&P 500 tăng 2,28%, Stoxx 50 tăng 1,75% trong khi Nikkei 225 giảm 1,16%, Kospi giảm 3,48%, Shanghai Composite giảm 3,29%. Việt Nam tăng trưởng khá tốt với mức tăng 2,59%. SGI Capital nhận định thị trường toàn cầu đang trong giai đoạn chuyển giao từ tâm lý lạc quan khi kinh tế tăng trưởng và dự kiến FED sẽ hạ lãi suất sang lo ngại về suy thoái. Việc làm mới giảm và số lao động bị sa thải tăng trong tháng 8 củng cố xu hướng tăng của tỷ lệ thất nghiệp.
Rủi ro suy thoái toàn cầu
Theo SGI Capital, tỷ lệ thất nghiệp tăng là chỉ báo đáng chú ý về suy thoái. Khi tỷ lệ thất nghiệp tăng vượt mức 1% (từ đáy 3,4%), khả năng xảy ra suy thoái rất khó đảo ngược chỉ bằng vài lần hạ lãi suất. Các nền kinh tế lớn như Mỹ, Trung Quốc và EU đều đang trải qua giai đoạn suy giảm tăng trưởng và rủi ro suy thoái tăng dần trong vài tháng qua. Rủi ro suy thoái được phản ánh rõ nét trên thị trường trái phiếu và hàng hóa cơ bản (dầu, thép) nhưng thị trường cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp Mỹ gần như chưa chuẩn bị cho rủi ro này.
Phân bổ tài sản trong thời kỳ suy thoái
Ngân hàng đầu tư Merill Lynch đưa ra mô hình phân bổ tài sản trong các giai đoạn khác nhau của chu kỳ kinh tế. Trong giai đoạn suy thoái, lãi suất thường giảm và thậm chí giảm mạnh, nhưng dòng tiền vẫn tránh các tài sản rủi ro và chảy mạnh sang kênh trú ẩn an toàn như vàng, trái phiếu và tiền mặt. Suy thoái là rủi ro đủ lớn để kích hoạt sự đảo chiều dòng tiền ồ ạt rút khỏi các kênh tài sản rủi ro như cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản, tiền ảo… Nhu cầu bảo toàn vốn và giảm đòn bẩy tài chính sẽ được ưu tiên.
Biến động mạnh trên thị trường tài chính
Quá trình hạ đòn bẩy tài chính trong suy thoái có thể tạo nên nhiều biến động mạnh trên các kênh tài sản. Tiền ảo, vốn được cho là tài sản hưởng lợi rõ nhất từ hạ lãi suất, bắt đầu bị rút ròng mạnh trong vài tuần trở lại đây. Bitcoin, chỉ báo sớm của các kênh tài sản rủi ro, cũng đang chịu áp lực.
Thị trường chứng khoán Việt Nam: Tín hiệu tích cực và rủi ro tiềm ẩn
Nhiều chỉ tiêu tăng trưởng cơ bản của Việt Nam như chi tiêu tiêu dùng, xuất nhập khẩu, sản xuất công nghiệp, vốn FDI, PMI của tháng 8 vẫn duy trì xu hướng tích cực. USD index giảm nhanh đang tạo dư địa tốt cho chính sách tiền tệ duy trì được giai đoạn nới lỏng. Tuy vậy, thị trường chứng khoán luôn nhìn về phía trước và phản ánh kỳ vọng 6-12 tháng tới của nền kinh tế cũng như kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Kỳ vọng tăng trưởng tín dụng: Mục tiêu khó khả thi
Kỳ vọng tăng trưởng đang được đặt vào tín dụng sẽ bung mạnh những tháng cuối năm để bằng mọi cách đạt chỉ tiêu 15% năm nay. Theo SGI Capital, đây là mục tiêu khó khả thi. Tới cuối tháng 8, toàn hệ thống ngân hàng mới đạt mức tăng trưởng huy động thấp kỷ lục, dưới 3%, trong khi tín dụng tăng trưởng gần 7%. Lãi suất huy động duy trì thấp đang khiến ngành ngân hàng trải qua tám tháng huy động chậm nhất trong lịch sử ngành. Để cho vay được 8% trong 4 tháng còn lại, ngành ngân hàng phải huy động được gấp 3 số đã huy động trong 8 tháng đầu năm nếu không muốn đẩy tỷ lệ LDR lên mức cao kỷ lục mới.
Rủi ro nợ xấu từ bất động sản
Bơm mạnh tín dụng để tăng trưởng có thể đẩy rủi ro nợ xấu tiềm tàng từ bất động sản lên mức cao hơn và khó xử lý hơn. Khi khối nợ xấu từ bất động sản giai đoạn 2022 chưa được xử lý, tiếp tục bơm mạnh tín dụng để tăng trưởng có thể đẩy rủi ro nợ xấu tiềm tàng từ bất động sản lên mức cao hơn và khó xử lý hơn.
Thị trường chứng khoán Việt Nam: Dòng tiền yếu và áp lực trái phiếu
Các thông tin vĩ mô trong nước tích cực gần đây không còn có tác động tích cực lên dòng tiền trong thị trường. Khối ngoại đã giảm tốc độ nhưng vẫn duy trì bán ròng mỗi khi VN-Index tiệm cận vùng 1300, dòng tiền trong nước không gia tăng thêm và còn chịu áp lực chia sẻ với các đợt phát hành lớn gần đây của nhóm cổ phiếu chứng khoán, bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp. Tâm điểm nóng hai quý gần đây đang chuyển dịch qua thị trường bất động sản cũng khiến một số dòng tiền của nhà đầu tư rút khỏi thị trường chứng khoán chuyển qua kênh này. Kết quả là giá trị giao dịch tháng 8 đã giảm 30% so với giai đoạn tháng 3-4 mặc dù VN-Index đang ở cùng một vùng điểm số. Thị trường chứng khoán Việt Nam chưa từng có giai đoạn nào duy trì đà tăng khi thanh khoản tụt giảm mạnh.
Kết luận
Năm nay áp lực trái phiếu đáo hạn cuối năm vẫn là một gánh nặng dòng tiền với nhiều doanh nghiệp lớn, trong đó có cả các doanh nghiệp niêm yết. Quỹ chưa thấy khả năng dòng tiền và thanh khoản sẽ cải thiện trong các tháng tới trong khi rủi ro có thể gia tăng đặc biệt là do những biến động mạnh từ thị trường thế giới. Môi trường hiện nay đang tiềm ẩn những rủi ro và biến động lớn trong khi tương đối khan hiếm các cơ hội rõ nét. Khi những rủi ro bộc lộ và phản ánh đầy đủ lên thị trường và giá cổ phiếu trong thời gian tới, việc có sẵn sức mua và lượng thanh khoản dồi dào có thể mang lại lợi thế lớn.
Nguồn: https://vneconomy.vn
Xem bài viết gốc tại đây