Báo cáo Triển vọng Thị trường Chứng khoán Cuối năm của BSC
Trong báo cáo cập nhật triển vọng thị trường chứng khoán cuối năm, Chứng khoán BSC vừa điều chỉnh dự phóng cho một số nhóm ngành. Cụ thể, họ đã giảm dự phóng cho các ngành ngân hàng, khu công nghiệp, xây dựng, hóa chất – phân bón và thủy sản. Ngược lại, BSC tăng dự phóng cho các ngành bán lẻ, vật liệu xây dựng, dệt may, và F&B.
Phân tích về Tăng trưởng Lợi nhuận
BSC cho rằng áp lực tỷ giá dự báo sẽ giảm nhiệt khi Fed tiến hành cắt giảm lãi suất. Điều này sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong nửa cuối năm 2024, chủ yếu là do giảm chi phí lãi vay, giảm lỗ tỷ giá, và tiết giảm chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp. Ngoài ra, mức nền thấp của quý 3/2023 cũng góp phần vào sự phục hồi này. Do đó, rủi ro về dự báo tăng trưởng lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng thị trường như giai đoạn quý 3/2023 sẽ được giảm thiểu.
Đánh giá Định giá Thị trường
Với mức PE trailing 13,4 lần và PB trailing 1,5 lần, VN-Index hiện đang giao dịch ở vùng định giá hấp dẫn so với lịch sử. Sau khi cập nhật kết quả kinh doanh quý 2/2024 và nhịp điều chỉnh mạnh của thị trường trong nửa đầu quý 3/2024, VN-Index chỉ cao hơn khoảng 5-6% so với vùng đáy lịch sử trong các quý 2/2020, 4/2022 và 4/2023. Điều này đồng hành với xu hướng phục hồi của nền kinh tế và lợi nhuận của các doanh nghiệp. BSC khuyến nghị nhà đầu tư có thể lựa chọn chiến lược mua “rải đinh” tại các vùng giá hấp dẫn để tích lũy cổ phiếu cho trung và dài hạn.
Vai trò của Tốc độ Tăng trưởng EPS
BSC nhận định rằng trong bối cảnh lãi suất huy động vẫn duy trì nền thấp, tốc độ tăng trưởng EPS của doanh nghiệp sẽ là động lực chính cho giá cổ phiếu. Mức E/P fwd 2024 của VN-Index là 8,6%, và dự kiến sẽ đạt 10,6% vào cuối năm 2025. Con số này cao hơn lãi suất huy động hiện tại ở mức ~5,5-6%. Khoảng cách chênh lệch giữa định giá nhóm ngành phi tài chính (loại trừ Ngân hàng, Bất động sản, Chứng khoán) đã thu hẹp lại sau đợt điều chỉnh mạnh tháng 7/2024. Lợi nhuận tăng trưởng mạnh của nhóm ngành này cũng góp phần vào sự thu hẹp này. PE FWD 2024 của nhóm ngành phi tài chính của BSC-Universal đang ở mức 15,3 lần, tiệm cận mức độ lệch chuẩn -1 lần và thấp hơn mức bình quân 5 năm là 18 lần. Do đó, BSC cho rằng rủi ro giảm điểm sẽ được hạn chế, và việc điều chỉnh sẽ là cơ hội nhiều hơn rủi ro.
Phân tích Định giá theo Nhóm Ngành
Định giá của các nhóm ngành thể hiện sự phân hóa rõ nét khi so sánh giữa PE FWD 2024 và PE trung bình ngành 4 năm. Một số ngành như Ngân hàng, Công nghiệp, Bất động sản, Cảng biển vẫn ghi nhận mức chiết khấu hấp dẫn về định giá. Ngược lại, các ngành như Bán lẻ, Công nghệ, và Dầu khí đang giao dịch cao hơn trung bình ngành do tăng trưởng mạnh về giá và kết quả kinh doanh. Đa phần các nhóm ngành còn lại không còn nhiều dư địa hấp dẫn về định giá cho năm 2024. Do đó, nhà đầu tư nên nhìn vào kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 để tìm kiếm cơ hội. Trong chu kỳ hồi phục, yếu tố tăng trưởng lợi nhuận được đặt lên hàng đầu. Vì vậy, phương pháp tiếp cận định giá dựa vào P/E sẽ hiệu quả hơn P/B. Tuy nhiên, P/B sẽ là chặn dưới về định giá trong trường hợp thị trường điều chỉnh mạnh.
Triển vọng năm 2025
BSC tiếp tục duy trì triển vọng khả quan năm 2025 cho các ngành Công nghệ thông tin, Khu công nghiệp, Thủy sản, Bán lẻ F&B, Vật liệu xây dựng, Dệt may, Tiện ích, Ngân hàng, Hóa chất – Phân bón, Dầu khí, và Vận tải biển. Điều này dựa trên việc đánh giá mức tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 với tiêu chí lợi nhuận sau thuế tăng >15%. Danh mục cổ phiếu cần quan tâm tập trung vào các yếu tố chính: Doanh nghiệp đầu ngành, có lợi thế cạnh tranh tốt, hưởng lợi trong chu kỳ hồi phục; Có các câu chuyện tăng trưởng riêng như tăng công suất, cải thiện biên lợi nhuận, hưởng lợi từ các chính sách mới; Doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững mạnh; Đang ở mức định giá hấp dẫn trong trung dài hạn.
Nguồn: https://vneconomy.vn
Xem bài viết gốc tại đây